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Édouard Wemy, Université Clark
À tout autre moment, les nouvelles sur l’emploi publiées le 2 décembre 2022 seraient un motif d’encouragement.
Les États-Unis ont ajouté 263 000 emplois non agricoles en novembre, laissant le taux de chômage à un faible 3,7 %. De plus, les salaires sont en hausse – le salaire horaire moyen ayant bondi de 5,1 % par rapport à l’année précédente.
Alors pourquoi je ne fais pas la fête ? Oh, oui : l’inflation.
Les bons chiffres de l’emploi surviennent malgré les efforts répétés de la Réserve fédérale pour apprivoiser le marché du travail et l’économie en général dans sa lutte contre la pire inflation depuis des décennies. La Fed a maintenant augmenté le taux d’intérêt de base à six reprises en 2022, passant d’un creux historique d’environ zéro à une fourchette de 3,75 % à 4 % aujourd’hui. Une autre hausse est attendue le 13 décembre. Pourtant, l’inflation reste obstinément élevée et se situe actuellement à un taux annuel de 7,7 %.
La justification économique de la hausse des taux est qu’elle augmente le coût de faire des affaires pour les entreprises. Cela agit à son tour comme un frein sur l’économie, ce qui devrait refroidir l’inflation.
Mais cela ne semble pas se produire. Une plongée plus approfondie dans le rapport sur l’emploi de novembre révèle pourquoi.
Il montre que le taux de participation à la population active – combien d’Américains en âge de travailler ont un emploi ou en recherchent un – est bloqué à un peu plus de 62,1 %. Comme le note le rapport, ce chiffre a « peu changé » en novembre et a montré « peu de changement net depuis le début de cette année ». En fait, il est en baisse de 1,3 point de pourcentage par rapport aux niveaux d’avant la pandémie de COVID-19.
Cela suggère que le réchauffement du marché du travail est alimenté par des problèmes d’offre. C’est-à-dire qu’il n’y a pas assez de personnes pour occuper les emplois annoncés.
Les entreprises veulent toujours embaucher – comme l’indiquent les gains d’emplois ci-dessus attendus. Mais avec moins de personnes cherchant activement du travail aux États-Unis, les entreprises doivent faire un effort supplémentaire pour attirer les demandeurs d’emploi. Et cela signifie offrir des salaires plus élevés. Et les salaires plus élevés – ils étaient en hausse de 5,1 % en novembre par rapport à l’année précédente – contribuent à la montée en flèche de l’inflation.
Cela place la Fed dans une position très difficile. Autrement dit, il ne peut pas faire grand-chose pour régler les problèmes d’offre sur le marché du travail. Le principal outil monétaire dont il dispose pour influer sur l’emploi est la hausse des taux, qui rend les affaires plus coûteuses, ce qui devrait avoir un impact sur l’embauche. Mais cela n’affecte que la demande, c’est-à-dire les employeurs et les politiques de recrutement.
Alors, où cela laisse-t-il la possibilité de nouvelles hausses de taux ? Considérant cela en tant qu’économiste, cela suggère que la Fed pourrait envisager un saut du taux de base de plus de 75 points de base le 13 décembre, plutôt qu’un assouplissement de ses politiques comme le président Jerome Powell l’avait suggéré aussi récemment que le 30 novembre. Oui , cela ne résoudrait toujours pas le problème de l’offre de main-d’œuvre qui encourage la croissance des salaires, mais cela pourrait néanmoins servir à refroidir l’économie au sens large.
Le problème est que cela augmenterait les chances de pousser également l’économie américaine dans une récession – et cela pourrait être une récession assez désagréable.
La croissance des salaires reste à la traîne de l’inflation et, pour une raison ou une autre, les gens se sont retirés du marché du travail. L’hypothèse logique à faire est que pour compenser ces deux facteurs, les familles américaines ont puisé dans leurs économies.
Les statistiques confirment cela. Le taux d’épargne personnelle – c’est-à-dire la part de revenu restant après avoir payé des impôts et dépensé de l’argent – a fortement chuté, tombant à 2,3 % en décembre, contre 9,3 % avant la pandémie. En fait, il est à son plus bas niveau depuis 2005.
Donc, oui, l’emploi est robuste. Mais l’argent gagné est érodé par la flambée de l’inflation. Pendant ce temps, le filet de sécurité d’épargne dont les familles pourraient avoir besoin se réduit.
En bref, les gens ne sont pas préparés à la récession qui pourrait se profiler au coin de la rue.
Et c’est pourquoi je suis sombre.
Edouard Wemy, professeur adjoint d’économie, Université Clark
Cet article est republié de The Conversation sous une licence Creative Commons. Lire l’article d’origine.
