Par Howard Schneider
WASHINGTON (Reuters) – Dans ce qui semble maintenant les jours les plus simples de décembre, alors qu’il n’y avait qu’une pandémie à craindre, les responsables de la Réserve fédérale se sont ralliés à l’idée qu’ils pourraient maîtriser l’inflation avec de modestes hausses des taux d’intérêt tandis que l’économie et le marché du travail prospéraient.
Une guerre en Europe s’est maintenant superposée à la crise sanitaire, et lorsque les décideurs de la banque centrale américaine se réuniront cette semaine, ils devront décider à quel point ces perspectives optimistes ont été endommagées et si leurs espoirs d’une économie « douce atterrissage » ont été diminués ou anéantis.
La Fed est presque certaine de relever son taux d’intérêt au jour le jour de référence d’un quart de point de pourcentage à la fin de sa réunion politique de deux jours mercredi. Plus importantes seront les projections montrant à quel point les décideurs politiques pensent que les taux devront augmenter cette année et en 2023 et 2024 pour maîtriser l’inflation qui a dépassé leurs attentes.
La poussée d’inflation COVID https://graphics.reuters.com/USA-FED/INFLATION/jnvwewdbwvw/
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Si leurs perspectives pour le taux des fonds fédéraux dépassent ce qui est considéré comme un niveau neutre d’environ 2,50%, cela signifie que l’humeur au sein du Comité fédéral de l’open market (FOMC) a changé et que ses membres voient un besoin de freiner éventuellement l’économie – et courent un risque plus élevé de récession – pour aligner la hausse des prix. En décembre, la plupart des décideurs de la Fed prévoyaient que ce taux n’aurait qu’à augmenter à 2,10 % d’ici la fin de 2024.
« Il ne fait aucun doute que le FOMC commencera à augmenter les taux… Ce que tout le monde veut savoir, c’est ce que la Fed fera ensuite ? » Roberto Perli et d’autres analystes de Piper Sandler ont écrit. Si de nouvelles projections montrent que le taux cible des fonds fédéraux dépasse 2,50 % dans les années à venir, cela « signalerait que la majorité du FOMC est tellement préoccupée par l’inflation qu’elle ne se soucie pas de risquer une récession afin de la réduire rapidement. Inutile de dire que ce serait un développement très belliciste.
Atterrissage cahoteux ? https://graphics.reuters.com/USA-ECONOMY/RECESSIONTEMPLATE/akvezoonxpr/
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INVERSER LA POLITIQUE
La Fed devrait publier sa nouvelle déclaration de politique générale et ses projections économiques trimestrielles mises à jour à 14h00 HAE (18h00 GMT) mercredi. Le président de la Fed, Jerome Powell, doit tenir une conférence de presse une demi-heure plus tard.
Vendredi après-midi, les investisseurs s’attendaient à ce que les hausses des taux de la Fed plafonnent juste en dessous du niveau neutre, de sorte qu’un changement à la hausse pourrait déclencher une sorte de choc – peut-être même conduire à une « inversion » des rendements obligataires avec des taux à court terme dépassant les taux à plus long terme. ceux.
Ce sera sans doute le moment le plus important pour la banque centrale depuis le printemps 2020, lorsque les responsables ont promis un soutien illimité à une économie frappée par la pandémie en ramenant le taux des fonds fédéraux à un niveau proche de zéro et en commençant des achats massifs d’obligations. La flambée du chômage était alors la principale préoccupation, et la Fed s’est engagée à faire tout ce qui était nécessaire pour maintenir la stabilité financière des ménages et des entreprises pendant la crise.
Le chômage a maintenant chuté à 3,8 %, un niveau historiquement bas, et les ménages regorgent d’argent provenant des programmes d’aide gouvernementaux liés à la pandémie.
L’inflation, trois fois supérieure à l’objectif de 2 % de la Fed et un problème politique brûlant, est devenue la principale menace, remettant non seulement en cause les prouesses politiques de la Fed, mais soulevant le spectre d’une situation difficile de style années 1970 dans laquelle la banque centrale a dû imposer une récession punitive pour maîtriser les prix.
Politique de la Fed et inflation https://graphics.Reuters.com/USA-FED/zdpxoayxxvx/
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Cette semaine, la Fed ne renversera pas seulement ses mesures d’urgence en cas de pandémie, elle devra guider le public à travers le labyrinthe de considérations économiques et géopolitiques concurrentes avec lesquelles elle jongle, et expliquer pourquoi elle peut éviter de tuer le l’expansion économique actuelle.
Les cycles de hausse des taux de la Fed s’accompagnent souvent de leurs propres directives particulières, avec des mots comme « mesuré » ou « progressif » saupoudrés dans les déclarations de politique pour indiquer le rythme prévu des hausses de taux. Powell a récemment utilisé des termes moins concrets comme « agile » pour une politique qui devrait inclure des augmentations de taux régulières cette année, mais qui pourrait devoir être accélérée ou ralentie en réponse à des événements et des conditions en évolution rapide.
« Ni les données ni la fortune n’ont favorisé la Fed » ces dernières semaines, a écrit Tim Duy, économiste américain en chef chez SGH Macro Advisors.
‘CHANGEUR DE JEU’
La liste des problèmes auxquels sont confrontés les décideurs politiques délibérant cette semaine est en effet devenue longue.
Depuis la dernière réunion politique fin janvier, l’inflation n’a montré aucun signe clair de ralentissement, mettant la position actuelle de la Fed encore plus en décalage avec une économie en croissance. Les anticipations d’inflation à plus long terme, une préoccupation particulière pour la banque centrale qui indique si elle perd la confiance du public dans sa capacité à contenir les prix, ont également commencé à augmenter.
Indice des anticipations d’inflation ICE https://graphics.reuters.com/USA-FED/INFLATION/jnvwebkdkvw/
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La guerre en Ukraine n’a pas de résolution claire et pourrait alimenter encore plus l’inflation en raison de l’augmentation des coûts de l’énergie, de nouvelles perturbations des chaînes d’approvisionnement ou même d’une réorganisation du commerce mondial et de la gouvernance qui pourrait signifier des prix constamment plus élevés.
D’un autre côté, il y a des signes d’atténuation de la pandémie qui pourraient donner de l’élan à une forte reprise. Les données publiées plus tôt ce mois-ci ont montré une forte augmentation de la croissance de l’emploi en février qui a dépassé les attentes et les révisions à la hausse pour janvier et décembre. Une pause dans les augmentations de salaire le mois dernier a réduit les craintes que les salaires et les prix des travailleurs ne commencent à augmenter mutuellement.
L’épargne des ménages est restée élevée jusqu’en 2021, selon des données récentes de la Fed, fournissant une réserve d’épargne pour aider les Américains à absorber les coûts de l’essence et de la nourriture plus chères sans réduire d’autres domaines de dépenses.
Powell, témoignant devant le Congrès au début du mois, a clairement indiqué qu’il se concentrait sur l’inflation et qu’il était prêt à augmenter les taux d’intérêt et par incréments plus importants d’un demi-point de pourcentage si les hausses de prix ne ralentissaient pas.
Mais il a également reconnu que le monde était devenu plus compliqué, d’une manière qui pourrait prendre du temps à comprendre.
La guerre en Ukraine « change la donne et sera avec nous pendant très longtemps », a déclaré Powell à la commission des services financiers de la Chambre des représentants le 2 mars. « Il y a encore des événements à venir… et nous ne savons pas ce que effet réel sur l’économie américaine sera. Nous ne savons pas si ces effets seront assez durables ou non.
(Reportage par Howard Schneider; Montage par Dan Burns et Paul Simao)
